EXPLICACIÓN DE LA COTIZACIÓN DIRECTA FRENTE A LA IPO

¿Qué es una cotización directa?Una cotización directa, también conocida como oferta pública directa (OPD), es un método mediante el cual una empresa cotiza sus acciones directamente en la bolsa de valores sin captar capital nuevo ni recurrir a servicios de suscripción de bancos de inversión. En lugar de emitir nuevas acciones, las acciones existentes en poder de los primeros inversores, empleados u otras partes interesadas se ponen a disposición para su cotización en bolsa. Esta vía permite a las empresas evitar el proceso tradicional de suscripción asociado a una Oferta Pública Inicial (OPI).En una cotización directa, una empresa trabaja con un asesor financiero, generalmente una gran institución financiera o consultora, para determinar un precio de referencia adecuado para las acciones. Sin embargo, el precio final de cotización lo establece el mercado a través de la oferta y la demanda una vez que comienza la negociación. Este mecanismo proporciona un proceso más transparente, pero a menudo resulta en un mayor grado de volatilidad inicial.A diferencia de las OPI, las cotizaciones directas generalmente no se realizan para captar capital. Son más adecuadas para empresas que ya cuentan con una sólida capitalización y no requieren una inyección inmediata de fondos. El método también permite una liquidez más rápida para los accionistas existentes, permitiéndoles vender sus acciones directamente en el mercado.

Características clave de una cotización directa

• No se emiten nuevas acciones: Solo se negocian las acciones existentes.
• Sin suscripción: Las empresas evitan las elevadas comisiones de suscripción y la posible dilución de las acciones.
• Precios basados ​​en el mercado: El precio de cotización se basa en la demanda del mercado y no en el precio preestablecido por los suscriptores.
• Mayor liquidez para los accionistas con información privilegiada: Los accionistas, como los empleados y los primeros inversores, a menudo pueden vender sus acciones inmediatamente.

Ejemplos famosos de cotizaciones directas

Varias empresas tecnológicas de alto perfil han optado por la cotización directa, entre ellas:

• Spotify (2018): Una de las primeras empresas tecnológicas destacadas en salir a bolsa mediante cotización directa.
• Slack (2019): Utilizó la cotización directa para proporcionar liquidez a los inversores existentes sin captar nuevos fondos.
• Coinbase (2021): Una cotización directa histórica en el sector de las criptomonedas.

Cada una de estas empresas optó por la cotización directa debido a sus grandes reservas de efectivo y al deseo de un proceso de descubrimiento de precios más transparente, sin períodos de bloqueo ni participación de suscriptores.

Consideraciones regulatorias y cumplimiento

Las empresas que optan por la cotización directa deben cumplir con todos los requisitos regulatorios establecidos por la Comisión de Bolsa y Valores (SEC) o el organismo regulador pertinente de la jurisdicción. Esto incluye la presentación de la información financiera y los estados financieros correspondientes, y el cumplimiento de todos los requisitos de cotización de la bolsa de valores elegida, como la NYSE o el NASDAQ.

Cómo funcionan las IPO y sus ventajasUna Oferta Pública Inicial (IPO) representa la vía más tradicional para que una empresa privada cotice en bolsa. En una IPO, una empresa crea y vende nuevas acciones a inversores, principalmente compradores institucionales, para captar capital. Este proceso suele involucrar a un grupo de suscriptores, a menudo bancos de inversión, que ayudan a la empresa a determinar un precio de oferta justo y a distribuir las acciones.Salir a bolsa mediante una IPO es un hito importante para muchas empresas. No solo proporciona acceso a los mercados de capitales, sino que también mejora la visibilidad, la credibilidad y la capacidad de la empresa para atraer talento y socios. Sin embargo, también introduce nuevas responsabilidades, como la divulgación pública continua y el cumplimiento normativo.

Pasos clave en una IPO

1. Elección de suscriptores: Seleccionar bancos de inversión que orienten la fijación de precios, el calendario y la distribución de acciones.
2. Diligencia debida y documentación: Elaboración de un prospecto que detalle las operaciones, los datos financieros y los factores de riesgo.
3. Aprobación regulatoria: Presentación de las declaraciones de registro ante las autoridades de valores pertinentes para su revisión y aprobación.
4. Roadshow: Los representantes de la compañía presentan la oferta a inversores institucionales para generar interés.
5. Fijación de precios y asignación: El precio de emisión se determina en función de la retroalimentación y la demanda, y las acciones se asignan en consecuencia.
6. Cotización pública: Las acciones comienzan a cotizar en la bolsa seleccionada, generalmente acompañadas de cobertura mediática y de inversores. Atención.

Beneficios de una IPO

• Captación de capital: Permite a las empresas acceder a grandes fondos de capital para su expansión o el pago de deudas.
• Visibilidad de marca: Una mayor exposición pública puede respaldar las iniciativas de marketing y desarrollo empresarial.
• Liquidez para los accionistas: Proporciona un mercado para que los inversores negocien acciones y obtengan ganancias.
• Divisa para adquisiciones: Las acciones públicas pueden utilizarse como medio de transacción para futuras operaciones.

Posibles desventajas

• Alto coste: Los honorarios de suscripción, los servicios legales y el marketing pueden ser considerables.
• Pérdida de control: La dilución y la influencia de los inversores públicos pueden afectar la gobernanza.
• Mercado Presión: Las empresas que cotizan en bolsa se enfrentan a un intenso escrutinio y presión por su rendimiento a corto plazo.
• Períodos de bloqueo: Los directivos podrían tener restricciones para vender sus acciones hasta seis meses después de la salida a bolsa.

Puntos destacados de salidas a bolsa recientes

• Airbnb (2020): Recaudó más de 3500 millones de dólares en una de las mayores salidas a bolsa de la década.
• Snowflake (2020): Despertó el entusiasmo de los inversores con una oferta con una gran sobredemanda.
• LinkedIn (2011): Preparó el terreno para el auge posterior de las salidas a bolsa tecnológicas.

En general, las salidas a bolsa siguen siendo el método dominante para que las empresas privadas se conviertan en entidades públicas, ofreciendo acceso a financiación y una mejor imagen a costa de la complejidad y la rendición de cuentas pública.

Diferencias y comparaciones entre ambas opciones

Si bien tanto las cotizaciones directas como las IPO tienen como objetivo principal poner las acciones de una empresa a disposición en los mercados públicos, varían significativamente en cuanto a su mecánica, objetivos e implicaciones estratégicas. Las empresas deben evaluar cuidadosamente sus necesidades operativas y de capital antes de elegir la opción más adecuada.

1. Captación de capital

• IPO: Implica la emisión de nuevas acciones, la captación directa de fondos para el crecimiento de la empresa, adquisiciones u otros objetivos estratégicos.
• Cotización directa: No implica la captación de capital, ya que no se emiten nuevas acciones. En cambio, los accionistas existentes obtienen liquidez.

  2. Dilución de Acciones

  • IPO: Suele resultar en una dilución del capital debido a la incorporación de nuevas acciones al fondo total.
  • Cotización Directa: No se produce dilución, ya que solo se cotizan las acciones existentes.

  3. Suscripción y Estructura de Costos

  • IPO: Implica costos significativos, incluyendo comisiones de suscripción, honorarios legales y gastos de marketing. Los suscriptores también estabilizan los precios en las primeras jornadas de negociación.
  • Cotización Directa: Generalmente, los costos son menores debido a la ausencia de la participación de los suscriptores, aunque se aplican los honorarios de los asesores financieros y los honorarios legales.

  4. Descubrimiento de Precios y Dinámica del Mercado

  • IPO: El precio lo establecen los suscriptores en consulta con la empresa y los inversores clave durante el proceso de roadshow.
  • Cotización Directa: El precio de apertura se determina según la demanda del mercado, lo que a menudo genera volatilidad inicial en el precio.

  5. Acuerdos de Bloqueo (Lock-Up Agreements)

  • IPO: Generalmente implica un período de bloqueo en el que los directivos no pueden vender acciones durante un plazo determinado (normalmente 180 días).
  • Cotización Directa: No se exigen períodos de bloqueo, lo que permite a los directivos vender acciones inmediatamente después de la cotización.

    6. Idoneidad y casos de uso ideales

    • IPO: Ideal para empresas que buscan capital y una amplia participación de inversores institucionales.
    • Cotización directa: Ideal para empresas con un fuerte reconocimiento de marca, suficientes reservas de capital y el deseo de generar liquidez sin captar nuevos fondos.

    ¿Cuál es el mejor enfoque?

    No existe una solución universal. Las cotizaciones directas ofrecen rentabilidad y transparencia, pero carecen de la capacidad de captación de capital de las IPO. Son más apropiadas para empresas que no necesitan financiación inmediata y desean evitar la dilución de acciones.

    Por el contrario, las IPO siguen siendo una herramienta estratégica para empresas jóvenes y de rápido crecimiento que necesitan capital para escalar sus operaciones. También ofrecen soporte de precios y una estructura que reduce la volatilidad el día de su lanzamiento, aunque con un coste mayor y con liquidez inmediata limitada para los accionistas actuales.

    Tendencias Emergentes

    Los recientes cambios regulatorios han permitido a las empresas captar capital durante una cotización directa en algunas jurisdicciones, difuminando las fronteras tradicionales entre ambos procesos. Este enfoque híbrido podría ofrecer lo mejor de ambos mundos al permitir la transparencia de precios y la entrada de capital sin una gran dependencia de los suscriptores.

    En última instancia, la decisión entre una cotización directa y una IPO depende de la estrategia financiera de la empresa, los objetivos de los accionistas y su preparación para el mercado. Consultar con asesores financieros experimentados sigue siendo fundamental para seleccionar la mejor ruta para salir a bolsa.