IN-THE-MONEY, AT-THE-MONEY, OUT-OF-THE-MONEY: EXPLICACIÓN

El trading de opciones implica un conjunto de terminología esencial que determina los riesgos y las recompensas potenciales para los operadores. Entre los conceptos más cruciales se encuentran los de In-the-Money (ITM), At-the-Money (ATM) y Out-of-the-Money (OTM). Estos términos describen la relación entre el precio de ejercicio de una opción y el precio actual del activo subyacente.

Comprender estos componentes de la "moneyness" es fundamental para ejecutar estrategias de opciones exitosas. Ya sea que esté considerando opciones de compra cubiertas, spreads o simplemente especulando, saber si una opción está dentro del mercado, en el mercado automático o fuera del mercado proporciona un contexto vital para seleccionar la herramienta adecuada para la operación.

Este artículo cubrirá:

• Definiciones claras de ITM, ATM y fuera del mercado para opciones de compra y venta
• Ejemplos reales del comportamiento de cada tipo de opción
• Concesiones prácticas y usos en estrategias de trading comunes

Definición de "Moneyness" en opciones

"Moneyness" se refiere al valor intrínseco de una opción. Establece si ejercer la opción hoy generaría un beneficio financiero. Así se desglosa cada tipo:

In-the-Money (ITM)

• Opción de compra: La opción está ITM cuando el precio del subyacente es superior al precio de ejercicio.
• Opción de venta: La opción está ITM cuando el precio del subyacente es inferior al precio de ejercicio.

Estas opciones tienen valor intrínseco. Por ejemplo, si una opción de compra tiene un precio de ejercicio de 50 £ y la acción cotiza a 60 £, se trata de 10 £ dentro del dinero.

At-the-Money (ATM)

• Se aplica tanto a opciones de compra como de venta cuando el precio subyacente es igual o muy cercano al precio de ejercicio.

Las opciones ATM son puramente especulativas, ya que no tienen valor intrínseco, solo valor temporal. Se utilizan con frecuencia en estrategias de alta frecuencia y corto plazo, como las estrategias straddles o strangles.

Out-of-the-Money (OTM)

• Opción de compra: OTM cuando el precio de ejercicio es superior al precio de la acción.
• Opción de venta: OTM cuando el precio de ejercicio es inferior al precio de la acción.

Tienen un valor intrínseco nulo. Por ejemplo, una opción de compra de 50 £ cuando la acción cotiza a 45 £ está OTM por 5 £. Su valor se compone completamente de componentes de tiempo y volatilidad, lo que las hace económicas, pero arriesgadas.

Más allá de comprender las definiciones, el carácter monetario juega un papel fundamental en la fijación del precio de una opción, lo que a su vez afecta la rentabilidad y el riesgo de una operación. Las opciones se ven afectadas por varios componentes de su precio, como el tiempo hasta el vencimiento, la volatilidad y las tasas de interés, pero ninguno de ellos es más inmediato que si se encuentra dentro del plazo (ITM), fuera del plazo (ATM) o fuera del plazo (OTM).

Valor temporal y valor intrínseco

El precio de una opción (su prima) se puede dividir en dos componentes:

• Valor intrínseco: Qué tan dentro del plazo (ITM) se encuentra la opción
• Valor temporal: Lo que el mercado está dispuesto a pagar por la posibilidad de que esté dentro del plazo (ITM) al vencimiento

Las opciones ITM siempre tienen valor intrínseco. Las opciones ATM y OTM no lo son, y su precio se basa únicamente en la expectativa de que puedan ganar valor antes del vencimiento.

Sensibilidad a la volatilidad

Las opciones OTM y ATM son más sensibles a la volatilidad que las ITM. Una mayor volatilidad implícita aumenta las primas de las opciones OTM de forma más drástica, ya que existe una mayor probabilidad de que la opción sea rentable. Esto las convierte en herramientas populares durante la temporada de resultados o al anticipar los catalizadores del mercado.

Las griegas y el nivel de monetización

Veamos cómo responde cada nivel de monetización a las griegas de las opciones:

• Delta: Las opciones ITM tienen un delta alto, lo que indica una sensibilidad significativa al precio. Las opciones OTM tienen una delta baja, lo que significa que su precio fluctúa menos con el subyacente.
• Gamma: Máxima con opciones ATM, lo que indica cambios rápidos de la delta con pequeñas fluctuaciones de precio.
• Theta: Las opciones ATM se desvalorizan más rápido; pierden valor diariamente a medida que se acerca el vencimiento.

  Los operadores utilizan las griegas para optimizar estrategias en torno a la tolerancia al riesgo, las apuestas direccionales y los horizontes temporales, con la rentabilidad como filtro fundamental.

  Liquidez y diferenciales de oferta/demanda

  Las opciones ATM suelen ser las más líquidas, lo que resulta en diferenciales de oferta/demanda más ajustados. Esto facilita y abarata la entrada y la salida. Las opciones ITM y OTM pueden tener spreads más amplios, especialmente en acciones menos activas o con vencimientos más lejanos.

  Costos de Prima y Requisitos de Capital

  Las opciones ITM son más caras debido a su valor intrínseco. Para un comprador de opciones call, adquirir opciones ITM con un alto grado de inversión puede inmovilizar más capital, pero ofrece mayor estabilidad y exposición a deltas. Las opciones OTM son económicas, lo que las hace atractivas para operaciones especulativas o para posiciones de mayor volumen.

  Ejemplo: Si las acciones de ABC cotizan a 100 £:

  • Opción de compra de 90 £ (ITM): Cuesta 13 £, aproximadamente el valor intrínseco de 10 £ + 3 £ de valor temporal.
  • Opción de compra de 100 £ (ATM): Cuesta 5 £, principalmente valor temporal.
  • Opción de compra de 110 £ (OTM): Cuesta 2 £, puramente valor temporal.

  Esto influye en la toma de decisiones del inversor al sopesar el coste frente a la posible recompensa.

Una vez que los comerciantes comprenden las categorías monetarias y sus implicaciones en los precios, aplicar estos elementos de manera efectiva se convierte en una decisión estratégica. Desde la especulación agresiva hasta la generación conservadora de ingresos, cada tipo de opción se adapta a un caso de uso único, con compensaciones en términos de riesgo, recompensa, costo y probabilidad.

Probabilidad de ganancia vs. Rentabilidad potencial

Existe una compensación crucial que comprender:

• Opciones ITM: Mayor probabilidad de obtener ganancias, pero con múltiplos de recompensa más bajos.
• Opciones OTM: Menor probabilidad de vencimiento rentable, pero con mayor potencial de rentabilidad debido a su bajo costo inicial.

Las opciones ATM ocupan un punto intermedio, ofreciendo estrategias flexibles que responden a picos de volatilidad o estrategias direccionales.

Estrategias de opciones y rentabilidad

Diferentes estrategias de opciones se basan en estas distinciones de rentabilidad:

• Cubierto Calls: Suelen emitirse fuera del mercado (OTM) o en el momento del vencimiento (ATM). Esto permite una subida antes de que se retiren las acciones.
• LEAPS o inversión a largo plazo: Se realizan dentro del mercado (ITM) para reflejar el comportamiento de las acciones con menos capital.
• Spreads verticales: Utilizan tanto las opciones dentro del mercado (ITM) como fuera del mercado (OTM) para definir el riesgo/recompensa en una lógica de operación definida.
• Straddles/Strangles: Utiliza opciones en el momento del vencimiento (ATM) o ligeramente fuera del mercado (OTM) para operaciones basadas en la volatilidad.

Eficiencia de capital y gestión de riesgos

Elegir la opción más rentable afecta el margen requerido y la pérdida potencial. Las posiciones fuera del mercado (OTM) pueden parecer "baratas", pero a menudo vencen sin valor, lo que genera una pérdida de costes a largo plazo. Por el contrario, las opciones ITM ofrecen una mejor protección contra el deterioro temporal, pero inmovilizan más fondos.

Los operadores centrados en la rentabilidad ajustada al riesgo suelen preferir las opciones ITM, especialmente en estrategias a largo plazo. Quienes priorizan el alza asimétrica suelen optar por posiciones OTM, aceptando su menor probabilidad de éxito.

Consideraciones fiscales y de asignación

Las opciones ITM próximas al vencimiento son más susceptibles al ejercicio anticipado y al riesgo de asignación. Esto es importante en las estrategias de ingresos (como las opciones cubiertas), donde los impuestos y el momento de pago de dividendos desempeñan un papel relevante.

Comprender el panorama completo detrás del ejercicio, la rentabilidad y el vencimiento ayuda a prevenir asignaciones inesperadas y permite una planificación de salida más precisa.

Importancia educativa y táctica

Los operadores de opciones que comprenden las posiciones dentro del mercado (ITM), dentro del mercado (ATM) y fuera del mercado (OTM) no solo comprenden la mecánica de los precios, sino que también están mejor preparados para:

• Adaptar estrategias a la convicción y la perspectiva de volatilidad
• Controlar el riesgo manteniendo el potencial alcista
• Reaccionar a las condiciones del mercado con criterio informado

En última instancia, la rentabilidad sirve como el lenguaje del posicionamiento de opciones. Al dominar este vocabulario, los operadores pueden desarrollar estrategias complejas y altamente ajustadas o simplemente mejorar la especulación diaria.